民生证券钛合金行业专题报告：3C消费新领域，“钛”不一样

◾ 钛合金进军手机边框，引领产业发展新趋势。钛合金因具有比强度高、亲生物、透声性好和良好的金属质感等特性，同时象征着高端大气等身份特征，因而成为手机巨头们选用的新一代金属材料。苹果iphone 15 pro、pro max和小米14 pro纷纷采用钛合金边框。根据测算，假设苹果、小米下一代高端机型继续扩大钛的使用范围，华为等品牌也开始涉足钛边框，渗透率逐年提高，2027年3C钛边框总价值量有望达到936亿元，钛使用量达到1.87万吨，相关产业链有望受益。

◾ 钛粉应用拓展至折叠屏铰链，3D打印加速在3C消费领域渗透。荣耀折叠屏手机Magic V2的铰链轴盖部分采用了钛合金3D打印工艺，宽度相较于铝合金材质降低27%，强度却提升150%。金属3D打印工艺是用增材的方式成型，避开了CNC加工的难点，在复杂结构零件生产上效率更高、可定制性更强，未来渗透率有望不断提升。我们测算钛合金3D打印工艺预计到2027年有望拉动钛材用量约6886吨，按照TC4不含税价21.68万元/吨对应价值量14.93亿元。

◾ 钛合金加工难度高，切削刀具有望受益于钛合金边框放量。钛合金的切削加工性比普通钢和不锈钢要差，对切削刀具有特殊要求。钛材料属于难加工材料，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%；且加工时间长，约为铝合金的3-4倍。3C领域钛合金材料加工对切削刀具的需求有望显著增加。

◾ 风险提示：手机销量不及预期；钛边框渗透率不及预期；原材料价格大幅波动